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茅臺登頂 誰將接力
本報記者 孫見友近期大盤表現十分疲弱，但非周期股的典型代表貴州茅臺(600519,股吧)卻在7月16日盤中創出266.08元的歷史新高。同時，周期股中的典型代表中國石油(601857,股吧)則於7月12日盤中一舉創出8.75元的階段新低，兩相比較，不啻於堅冰之於烈焰。中國石油上市首日曾一度觸及48.62元的歷史高點，而如今其股價跌落到隻剩下零頭，此中心酸恐怕隻有一路持有該股的投資者才能夠真正瞭解。伴隨著中國石油股價持續跌落，其總市值也不斷縮水，從2007年11月5日上市首日的80456億元下降至目前的16435億元，縮水幅度之大極為罕見。與周期股代表中國石油不同，非周期股代表貴州茅臺(600519,股吧)同期總市值卻逆市上揚，從1717億元增長到最新的2523億元。在一升一降之間，以上兩隻股票相對分量發生瞭巨大的變化。數據顯示，2007年11月5日收盤時，中國石油的總市值是貴州茅臺的46.84倍；而截至今年7月20日收盤，這一比值已經快速下降至6.51倍。由此來看，曾經相對於中國石油隻是小弟的貴州茅臺，目前似乎逐漸贏得瞭與中國石油分庭抗禮的底氣。以上現象並非特例，而是在一定程度上反映瞭A股市場近幾年以來周期股和非周期股的整體運行特征。例如，從大盤創出6124點至今，按流通市值加權平均法測算，申萬交運設備行業累計下挫41%，而醫藥生物行業則上漲34%，在此格局下，醫藥生物相對交運設備行業估值溢價從22%上升至最新的128%。盡管其他非周期性行業相對周期性行業的房屋信用貸款貸缺錢急用哪裡汽車貸款估值溢價上升不一定有如此顯著，但這一現象總是存在，隻是程度不同而已。站在較長時間的角度來看，周期性行業在長期跑輸非周期性行業之後，客觀上有換位運行需要。但是，周期與非周期行業之間的強弱轉換需要有價格前提。一般而言，上遊價格彈性得到釋放是價格調整尾聲的標志。在過去的價格回落周期中，上遊行業產業由於需求的價格彈性大，跌幅往往最終超過中下遊行業且持續一段時間，隨著上遊價格回調逐步到位，周期行業將逐漸獲得跑贏非周期行業的相對動能。雖然目前還不能判定上遊價格調整是否已經到位，但觀察這一指標的變化對投資者來說無疑是不無裨益的。同時，隨著6月以來央行兩次降息，降息周期已逐漸成形，即便如此，近期A股市場似乎仍舊沒有擺脫6124點以來追捧非周期股的一貫思維。今年6月至今機土城農地貸款械設備、交運設備和黑色金屬等周期性行業分別累計下挫16.37%、14.80%和14.74%，而同期醫藥生物、食品飲料和餐飲旅遊等非周期性行業則分別逆市上漲6.69%、2.00%和1.55%。值得註意的是，當前非周期行業繼續跑贏周期性行業的支撐因素與過去相比，已在發生悄然的變化。在當前降息周期中，近期非周期行業之所以能跑贏周期性行業，在很大程度上仰仗於CPI與PPI之間的剪刀差。在經濟下滑局面下，雖然CPI和PPI都同步下滑，但由於PPI往往較CPI下滑得更厲害，這在客觀上催生瞭CPI與PPI之間的剪刀差呈現擴大化趨勢。而CPI與PPI之間的剪刀差擴大對於A股市場的啟示在於：非周期性行業相對周期性行業更有吸引力。這很大程度上支撐瞭近期非周期性行業相對周期性行業走強，也是貴州茅臺等非周期股逆市創歷史新高的重要催化劑。不過，從最新CPI與PPI之間的剪刀差來看，已出現瞭縮小苗頭。6月CPI同比增長2.2%，PPI同比下降2.1%，CPI與PPI之間剪刀差為4.3個百分點，這一剪刀差較5月份縮小0.1個百分點。如果未來CPI與PPI之間剪刀差繼續縮小，未來周期股相對非周期股走強或將是大概率事件。此外，從產業資本凈增持變化來看，周期股開始被增持，非周期股則有被減持的跡象。近期煤炭行業的產業資本凈增持情況較多；化工行業產業資本增持力度上升，凈減持明顯減少；汽車行業開始出現產業資本凈增持；食品飲料和醫藥行業則出現較明顯的減持跡象。綜合以上情況來看，產業資本對於非周期股的青睞有降溫跡象，其內心天平似乎在逐漸向周期股傾斜。
新聞來源http://news.hexun.com/2012-07-22/143846806.html
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