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內容簡介

雷曼啟示錄

    ★獲選為彭博專欄作家普瑞斯里(James Pressley)最受喜愛的「十大金融危機年度好書」★財經金融專業推薦:商業周刊總主筆郭崇倫、政大金融系教授朱浩民、中央大學經濟系教授兼管理學院副院長邱俊榮、東華大學管理學院院長吳中書、台大國際企業學系暨研究所教授林修葳/陳思寬/邊裕淵、中華經濟研究院研究員吳惠林、胡忠信、陳鳳馨★甫上市就衝到《紐約時報》排行榜第2名,全球版權售出十餘國★國際媒體讚譽:紐約時報書評、華爾街日報、商業週刊、財星雜誌★2009《破報》年度推薦好書


雷曼兄弟 Lehman Brothers, 1850-2008

為來自德國巴伐利亞的雷曼兄弟於一八五○年所創,初期專營貿易與乾貨買賣。南北戰爭之後,雷曼兄弟移師曼哈頓,成立紐約棉花交易所,進軍股票與債券買賣,並出資協助成立咖啡交易所與石油交易所。

雷曼兄弟創建「商業國家銀行」等多家銀行,也為通用雪茄公司、席爾斯連鎖百貨、梅西百貨等企業籌措創業資金,扶植美國航空、環球航空、汎美航空,也是催生RCA公司的主要金主,發明了第一台黑白電視機,還出資贊助派拉蒙、二十世紀福斯等好萊塢製片公司。

2008年9月15日,雷曼兄弟聲請破產,美國經濟急凍,全球股市震盪,為1929年「經濟大蕭條」以來最大的金融危機揭開序幕。

雷曼兄弟的倒閉、乃至這波全球金融海嘯堪稱一場「超完美風暴」:1990年代全球化熱潮勢不可擋,終於在在1999年廢除了限制商業銀行、證券公司與保險公司不得跨足彼此間的業務,也不得互相持股的《格拉斯-史帝格法案》。

隨之而來的達康泡沫與911恐怖攻擊,時任聯準會主席的葛林斯潘為了避免美國經濟受創,不斷調降利率。

此時中國經濟開始加速成長,出口低廉的消費性商品,讓葛林斯潘得以繼續祭出低利率政策,刺激美國經濟成長,同時避開通膨夢魘。而華爾街除掉《格拉斯-史帝格法案》的緊箍咒,則推出五花八門的高收益債商品,槓桿倍數與風險不斷攀高,終至紙包不住火……。

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●作者介紹

羅倫斯.麥唐納 Lawrence G. McDonald

目前擔任Pangea Capital Management LP的常務董事。曾擔任雷曼兄弟危難債券與可轉債交易副總裁,至二○○八年為止。曾是該公司最能持續獲利的營業員之一。作者也是Convertbond.com的共同創辦人,該公司曾被《富比世》雜誌評選為二○○○─○三年的「最佳網站」。



●譯者介紹

鍾玉玨(第1-4章)

台大外文系畢,夏威夷大學傳播碩士,目前任職報社專職編譯。譯作《喀布爾美容學院》、《活出歷史》、《我的人生》等(均由時報出版社出版)。

企業貸款給員工明暐(第5-7章)

中興大學外文系畢,現任職中國時報國際新聞中心編譯,著有《網路雅虎》,譯有《日本VS西方》、《大家來聽管絃樂》、《EQ致富法則》、《活出歷史》(合譯)、《我的人生》(合譯)。

丘美珍(第8-10章)

政治大學新聞系 畢業,曾任《數位時代》雜誌編輯總監、 《經理人月刊》總編輯 、藍鯨出版社∕風格者出版社總編輯 。

藍美貞(第11-12章,結語)

政治大學新聞系學士,美國密西根大學電訊傳播碩士。現任職中天電視新聞部。譯作(合譯)有《龍與象:中國印度崛起的全球衝擊》、《公民品牌,感性行銷》等書。



●作者的話

有人說美國有兩種人:「華爾街」(Wall Street)和「中產階級」(Main Street)——前者確保後者的財務狀態健全,這樣人人都能過好日子。但是,華爾街越變越複雜、難以看清,很多一般的中產階級對此只有很粗淺的瞭解。此外,華爾街是全球金融危機的震央,幾乎把全球經濟帶到崩潰邊緣,雷曼兄弟在二○○八年九月的破產與倒閉尤其說明了這一點。我寫這本《雷曼啟示錄》有兩個目的。第一,在雷曼兄弟步向滅亡的這幾年,我參與實際的交易,從這個角度讓一般的讀者知道市場是如何運作的。第二,盡量向華爾街的金融同業解釋清楚,為何聲譽卓著的雷曼兄弟會這麼快就陷入萬劫不復的地步。其中提供了很多寶貴的教訓,讓我們開始瞭解日後要如何避免這類悲劇重演,並更能扮演好金融從業人員的角色。

——羅倫斯.麥唐納寫於二○○九年七月



●推薦序

驚心動魄的週末—雷曼的最後三天

文/郭崇倫(商業周刊總主筆)

這是一個傾盆大雨的週五下午,紐約十幾家最大的銀行都接到財政部長波爾森的電話,要他們晚上六點到紐約儲備銀行集合開會,接到電話的人心裡都有不祥之兆,知道會無好會,不知道哪一家銀行要遭殃了。

從六月的貝爾史登破產,次級房貸風暴席捲了全球,匯豐銀行、瑞士信貸,一個個排名前列的超級銀行,所公佈的財報都有鉅額損失,然後是印地麥克聯邦銀行破產、房利美、房地美(二房)瀕臨倒閉,由美國政府接手。

二○○八年九月十二日晚上開始的那個週末,是全球金融危機的最糟糕的時刻,眼見危機深不可測,誰也不知道將伊於胡底,銀行同業間袖手旁觀,趁機巧取豪奪,政府與銀行界互不信任,我們更看到政府官員怕惹火上身,但明顯的循私偏心的痕跡。

一百五十八年的雷曼兄弟這時只剩下三天好活,週一就要宣布破產了。

但是雷曼兄弟的執行長福爾德(Richard S. Fuld)當時並不知道,原本他還自信滿滿地要把雷曼賣個好價錢,財政部把華爾街的大銀行頭頭們,都邀集在一起,因為週一雷曼開門時,已經沒有足夠現金,來往銀行即將拒絕往來,大家必須想出一個辦法,同心協力,避免雷曼破產後,風暴漩渦越來越大,最後把大家全都吞噬進去。

雷曼原來有三個賣主,但在韓國銀行團退出後,只剩兩個,一是美國銀行,另一個是英國巴克萊銀行。

閉門討論到一半,美林發現自己的情況比雷曼好不了多少,越想越心驚膽顫,急忙與美國銀行的執行長路易士(Kenneth Lewis)聯絡,要把自己賣掉,路易士人在北卡羅萊納州的家中,接到電話立即說:「我馬上來紐約」。就在那個週末,兩樁購併案同時進行,相比較雷曼的情況,財政部寧可促成美國銀行購併美林,財政部長波爾森一再拒絕替雷曼打電話給有意的買主,因為這意味美國政府替雷曼購併案作保,在經歷收購貝爾斯登與二房之後,尤其是十一月大選將近,對於華爾街的貪得無饜,民怨沸騰,政府不適合出面。

但是私底下,美林執行長譚恩(John Thain)與波爾森兩人是好友,都曾在高盛共事過,美國銀行是體質良好的模範生,財政部比較願意協助路易士來整體承受美林,就此敲定總額兩百零九億美元的購併美林案,苦等的福爾德,赫然發現自己被拋棄,怒不可抑。

現在只剩下巴克萊銀行,從倫敦來的人發現它的地位獲得提升,從小會議室升等到大會議室,門口還掛著「買家」牌子;但經過三百多人幾天查帳的結果,週日上午,英國人提出,不要超過總資產百分之五十的商用房地產部門,只要雷曼的投資部門,而且購併前提是,美國或英國政府必須公開為購併案背書,但是英美政府又不願為巴克萊銀行提供擔保,最後巴克萊等雷曼破產後,以一半價格收購,得了一個大便宜。

現在除了宣布破產,雷曼沒有別的路好走,《雷曼啟示錄》透露,情急之下,福爾德的最後一招,是走內線,他養在執行委員會的有一位喬治.沃克四世(George Walker IV),是當時美國總統小布希的表弟,兩人的曾祖父是同一個人,「我們不是在命令你,我們現在向你下跪,拜託你!」在大家的懇求下,週日晚上,他撥電話給白宮,要接線生接到總統私人住所,最後仍然沒用,「很抱歉,沃克先生,總統現在無法接聽您的電話。」

在雷曼破產一週年之際,許多人開始檢討,當時美國財政部不去救它,是不是對的?

首先,雷曼當然是貪得無饜,但大家都是。《雷曼啟示錄》中很細緻的描寫:內部對次級房貸有不同的意見,但這是容易賺的錢,大家都在賭桌上手風正順時,沒有人願意下桌。只是因為雷曼遇上錯誤的時間點,因此受到懲罰,但其他大銀行,花旗、AIG、美國銀行等,反獲得政府挹注,在捱過一年後,現在紛紛翻身,人人坐領豐厚的紅利,雷曼的人會大聲喊冤:這是公平的嗎?

其次,救與不救,其實並沒有黨派差異,歐巴馬所啟用的財政部長是當時的紐約儲備銀行行長蓋特納,蓋特納在雷曼事件中是小布希財政部長波爾森的左右手,兩黨政策是一貫的,因為他們都是華爾街出身,與銀行界有千絲萬縷的關係。

許多人批評,美國金融界對共和、民主兩黨捐款一樣多,讓美國白宮與國會對法令一再放寬,造成毫無管束的瘋狂金錢遊戲,雷曼破產大概是他們所做過最違反華爾街利益的事,從這點來看,雷曼破產是未來總體經濟學教科書上值得大書特書的事。



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